规模是业绩杀手？大型股票私募主动控制管理规模

曾焱鑫 制表 周靖宇 制图

随着私募行业蓬勃发展，私募管理规模也叠创新高，但一些超大型股票私募已经认识到规模对收益的制约效应，提出主动收缩管理规模。那么，股票类头部私募的管理规模上限在哪儿？

私募管理人士认为，比对公募基金的股票策略规模，单家股票私募的管理上限或在1500亿元至1700亿元。证券时报记者统计发现，此上限也是公募基金公司目前能达到的管理规模纪录。

股票策略规模有上限

北京某百亿级股票私募相关负责人告诉记者，结合目前A股可投资股票数量、标的股票可承载资金量、估值以及流动性等多项指标，目前他们的股票策略规模上限大概在1500亿元至1700亿元。

由于私募没有公开数据，记者统计分析了公募股票型基金的管理规模数据，具有重要的参考意义。

截至目前，公募基金的管理资产净值达到11.85万亿元，其中，有超过60%的比例来自货币基金、14.26%的比例来自债券型基金，属于主动管理的股票基金规模相对较少。

据统计，截至目前，普通股票型基金（不包括被动指数型、增强指数型）资产净值为2628.28亿元；偏股混合型基金的规模为7767.92亿元，二者合计资产净值规模为1.04万亿元。此外，考虑到有大量的灵活配置型基金也是一种积极管理的股票类基金，如果将这部分也计算进来，则全市场主动管理的股票型基金资产规模达到2.17万亿元，这可以看做是股票型公募的全市场规模上限。

具体到单只产品，资产净值最大的3只股票类公募基金分别是招商丰庆A、易方达瑞惠和南方消费活力，最新净值规模为544.53亿元、544.42亿元和520.17亿元，均为灵活配置型。

如果将股票型产品按照公司加总，可以发现管理规模最大的基金公司是嘉实基金，旗下共有73只股票类基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型），合计管理资产净值也只有1699.58亿元。若将灵活配置型基金剔除，嘉实基金旗下的所有股票型基金（共44只）资产净值将下降至948.92亿元。

相较之下，国内目前管理资产规模最大的股票私募的管理资产约为700亿元左右，距离这一上限尚有空间。

除嘉实基金外，管理股票型基金规模较大的基金公司还包括易方达、华夏基金、南方基金和兴全基金，涉及的股票类基金分别有70只、67只、59只和13只，资产净值分别为1591.65亿元、1180.59亿元、1052.95亿元和935.91亿元。

“直观来看，对于买入持有的股票型私募而言，市场容量应该会远远大于1500亿。第一，目前行业覆盖度较低，策略匹配度亦不够；第二，私募行业集中度仍会逐步加强，市场头部私募的空间应该会越来越大。静态来看，1500亿可以认为是阶段性的上限。”上海某私募负责人告诉记者。